皮海洲|立方大家谈专栏作者
8月6日，今年A股市场的第一牛股，同时也是涨幅最大的股票上纬新材，在年内涨幅高达1566.62%的情况下，终于在这一天收获了一个20%的跌停。
本来，股票价格在大幅上涨之后出现跌停是一件很正常的事情。不过，上纬新材的这个跌停却有些特别。因为这个跌停不是市场本身的选择，而是人为造成的，是被“吓”出来的。
作为近期大幅上涨的一只股票，上纬新材最近多次触及股票交易异常波动及严重异常波动情形。为此，公司方面已累计发布10次异常波动、严重异常波动、交易风险提示公告，提示股票交易风险，并于7月31日至8月4日停牌核查3个交易日。不过，8月5日复牌后，该股仍然拉出20%的涨停，让该股年内涨幅达到了惊人的1566.62%。
在这种情况下，8月5日晚，公司方面再次发布股票交易风险提示公告表示，公司股票价
格自2025年7月9日至2025年8月5日累计上涨1,320.05%，期间多次触及股票交易异常波动及严重异常波动情形。为此公司强调：如未来公司股票价格进一步上涨，公司可能再次向上海证券交易所申请连续停牌核查，投资者参与交易可能面临较大风险。
与此同时，上交所表示，上纬新材近期多次出现严重异常波动情形，部分投资者在交易该股过程中存在影响市场正常交易秩序、误导投资者正常交易决策的异常交易行为，上交所依规对相关投资者采取了暂停账户交易的自律监管措施。上交所再次提醒投资者关注风险，审慎参与，合规交易。
正是在公司与上交所的双拳出击下，上纬新材的股价终于在8月6日低开低走，并最终跌停。所以，上纬新材股价的跌停是“吓”出来的。一方面是来自上交所暂停部分账户交易引发的震慑力；另一方面就是公司方面拿停牌核查来吓唬投资者，表示如未来公司股票价格进一步上涨，公司可能再次向上海证券交易所申请连续停牌核查。
其实，不论是暂停股票账户交易还是停牌核查，都是目前针对股价异常波动的常规性的监管手段。实际上，停牌核查由于是公司层面的自查，从监管的角度来看，其作用还是较为有限的。回顾历史，很少有上市公司的停牌核查是真正查出问题来的。所以停牌核查基本上就是一个走过场。虽然停牌核查的目的，是希望通过停牌让市场冷静冷静；同时让上市公司查查是否存在应披露而未披露的信息，但实际结果通常都是无功而返。至于暂停股票账户交易，因为直接针对的就是引发股价异动的账户，所以或多或少还是有一定震慑力的。
不过，在本文中，本人要谈论的主要是停牌核查这种准监管方式，建议上市公司不要拿停牌核查来吓唬投资者。毕竟公司层面的停牌核查本身并没有太大的震慑力，以上纬新材为例，从7月31日到8月4日，该股票停牌3个交易日来核查，结果也没核查出实质性的东西出来，8月5日股票复牌，股票照样还是涨停。因此，这样的停牌核查意义其实并不大。
实际上，正因为停牌核查没有太大的震慑力，所以作为一种准监管方式，对停牌核查的使用，也应该是基于对股票炒作实行监管的一种需要，因此，该停牌核查时就该停牌核查，并不能作为吓唬投资者的一种手段，毕竟停牌核查并不具备吓唬人的功能。
也正因为停牌核查缺少震慑力的缘故，本人建议对这种准监管方式加以改进与完善，由上市公司层面的单边检查，改为上市公司与交易所的联动。毕竟作为上市公司单方面的检查，最多也只能查查有没有应披露而未披露的信息而已，对于股价的异常波动，这是交易层面的事情，是上市公司所核查不了的。而这种交易层面的核查，则是交易所检查的范围。因此，只有二者联动，停牌核查才有意义，才有可能真正查出问题。
不仅如此，停牌核查也需要讲究及时性，不能姗姗来迟。以上纬新材为例，从7月9日到7月30日，该股涨幅达到了1083.42%，也即已涨成了10倍牛股，这时才迎来该公司的第一次停牌核查，这个反应是不是太迟钝了呢？前期介入的主力恐怕早就逃之夭夭了。
因此，在停牌核查这个问题上，需要监管部门拿出一个统一的停牌核查标准，比如，最迟在股价涨幅达到100%的时候，就需要进行第一次停牌核查。这远比涨成10倍牛股时再来停牌核查要及时得多，同时这也可以让停牌核查做到有章可循。
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